Merton Howard Miller était un économiste américain connu pour sa contribution à la théorie de la finance. Né dans une famille d'émigrants juifs au début des années 1920, la plupart de ses années de formation se sont déroulées pendant la Grande Dépression. Malgré les probabilités, ses parents ont veillé à ce qu'il reçoive la meilleure éducation. Ancien élève de la Boston Latin School et de l'Université Harvard, il a passé les années de la Seconde Guerre mondiale à travailler pour le département du Trésor américain. Plus tard, il a obtenu son doctorat de l'Université John Hopkins et après un passage d'un an à la London School of Economics, il a rejoint le Carnegie Institute of Technology à Pittsburg. Là, il a rencontré Franco Modigliani et avec lui, il a co-écrit le théorème de Modigliani-Miller, qui a ouvert une nouvelle perspective dans le domaine de la finance d'entreprise. Par la suite, il a rejoint la faculté de l'Université de Chicago, où il a continué à travailler sur le financement des entreprises. Cependant, à partir du début des années 1980, son intérêt pour la recherche s'est déplacé vers les problèmes réglementaires et financiers rencontrés par l'industrie des services financiers. Dix ans avant sa mort du cancer, alors qu'il était encore professeur à l'Université de Chicago, Miller a reçu une part du prix Nobel en sciences économiques pour son «travail de pionnier dans la théorie de l'économie financière».
Enfance et petite enfance
Merton Howard Miller est né le 16 mai 1923 à Boston, Massachusetts. Son père, Joel Miller, était un émigrant juif de deuxième génération, dont la famille de fabrication de cigares a émigré d'Angleterre au milieu du XIXe siècle. Il était un avocat établi, représentant plus tard son État dans la Convention nationale républicaine.
Peu de temps après son mariage avec Sylvia Francis Starr, une Russe yiddish, arrivée aux États-Unis avec sa famille à l'âge de seize ans, Joel a commencé à publier un journal local, principalement pour compléter ses revenus.
Tout en signalant certains incidents impliquant des juges, Joel Miller s'est intéressé au droit. Déjà AB de l'Université Harvard, il a commencé à étudier le droit à la Suffolk Law School, établissant finalement sa propre pratique juridique en 1929, juste avant le début de la Grande Dépression. Il avait alors trente-cinq ans.
Merton, né dans les années folles, était l’enfant unique de ses parents. Ses premières années se sont passées à Dorchester, un quartier ouvrier de Boston. Plus tard, alors que la Grande Dépression s'installe, il a vu des gens souffrir tout autour.
Cependant, Joel avait alors mis en place sa pratique. Par conséquent, il a pu assurer une bonne éducation à son fils, en l'inscrivant à la prestigieuse Boston Latin School; une école publique créée en 1635 pour éduquer les fils de l'élite de la ville.
Merton est diplômé de BSL en 1940 et a ensuite suivi les traces de son père pour entrer à l'Université Harvard. Cependant, contrairement à son père, son principal intérêt était l'économie. Il a terminé son cours en trois ans, obtenant son diplôme de magna cum laude en 1943.
Cependant, il a reçu son artium baccalaureus (équivalent au baccalauréat ès arts dans d'autres universités), en 1944. Pendant ce temps, il a été appelé pour le service de guerre, mais parce qu'il avait un défaut d'une oreille, il a été affecté à la Division de la recherche fiscale de la US Treasury Department comme service de guerre.
Quelque temps plus tard, il rejoint la Division de la recherche et des statistiques du Conseil des gouverneurs du système de la Réserve fédérale à Washington. Parallèlement, il a commencé à suivre des cours du soir à proximité de l'Université George Washington, qu'il espérait l'aider à obtenir son doctorat.
En 1949, Merton Miller s'est rendu compte qu'il n'était pas possible d'accorder une attention égale à son travail et à ses études et qu'il devrait faire un choix. À la déception de ses parents, qui voulaient qu'il rejoigne l'Université de Harvard, il a choisi l'Université Johns Hopkins de Baltimore.
L'une des raisons pour lesquelles il a choisi Hopkins était que cela lui offrait également une possibilité d'enseignement, ce qui lui procurerait un revenu raisonnable. De plus, bien qu'il soit surtout connu pour ses cours de médecine, il développait également un solide programme financier.
Miller a également été attiré par le fait que rejoindre Hopkins lui permettrait d'avoir Fritz Machlup, un économiste austro-américain, crédité de populariser le concept de la société de l'information, comme guide de doctorat. Travaillant avec Machlup, il a obtenu son doctorat en 1952.
Rejoindre le Carnegie Institute of Technology
En 1952, peu de temps après avoir obtenu son doctorat, Merton Miller a été nommé assistant chargé de cours invité à la London School of Economics pour la session 1952-1953. Dès son retour en 1953, il rejoint la Graduate School of Industrial Administration de Pittsburg, en Pennsylvanie.
Située sur le campus du Carnegie Institute of Technology (aujourd'hui l'Université Carnegie-Mellon), elle était l'une des écoles de commerce les plus influentes axées sur la recherche aux États-Unis. Ici, il a rencontré Franco Modigliani et a commencé à collaborer avec lui dans le domaine de la finance d'entreprise.
Selon certaines sources, Miller et Modigliani ont été chargés d'enseigner la finance d'entreprise. Cependant, aucun d'entre eux n'avait la moindre connaissance de la structure optimale du capital d'une entreprise. Par conséquent, ils ont commencé à lire la littérature disponible avec diligence et ont été surpris de constater qu'il n'y avait pas de principe unifié ou accepté sur le sujet.
Bientôt, ils ont commencé à y travailler, en examinant le problème de différentes directions. En 1958, ils publièrent conjointement leur premier article, «Le coût du capital, le financement des entreprises et la théorie de l'investissement» dans «American Economic Review». Il devint plus tard connu sous le nom de théorème de Modigliani-Miller ou théorème M&M.
Par la suite, ils ont poursuivi leur collaboration sur le même sujet, publiant conjointement un certain nombre d'articles sur le financement des entreprises. Parmi eux, le plus important était «Politique de dividende, croissance et évaluation des actions». Publié en 1961, l'ouvrage a étendu les résultats de base de leurs travaux antérieurs et a montré que, compte tenu des décisions d'investissement, la politique de dividende n'est pas non plus pertinente.
À l'Université de Chicago
Toujours en 1961, Merton Miller a rejoint la Graduate School of Business de l'Université de Chicago en tant que membre du corps professoral tandis que Modigliani a rejoint le MIT en 1962. Malgré cela, ils ont continué à collaborer sur plusieurs autres questions jusqu'au milieu des années 1960.
En 1966, Miller s'installe en Belgique pour un poste de professeur invité d'un an à l'Université de Louvain. De retour à l'Université de Chicago en 1967, il a continué à travailler sur la finance d'entreprise. Quelque temps maintenant, il a été nommé professeur distingué des services R. McCormick en finance.
Pendant ce temps, en 1972, en collaboration avec son collègue Eugene Fama, il a développé le travail qu'il avait commencé avec Modigliani et a co-écrit "The Theory of Finance". Soit dit en passant, Fama a été son premier doctorant.
À partir du début des années 80, son attention a commencé à se détourner du financement des capitaux. En 1983, il est devenu le directeur public du Chicago Board of Trade, poste qu'il a occupé jusqu'en 1985. Par la suite, à partir de 1990, il est devenu le directeur public du Chicago Mercantile Exchange, occupant le poste jusqu'à sa mort.
Du fait de son implication dans les échanges financiers, il s'intéresse désormais davantage aux problèmes rencontrés par l'industrie des services financiers. Son travail porte désormais sur les problèmes économiques et réglementaires rencontrés par les bourses de valeurs et d'options.
Malgré son horaire chargé, il a collaboré avec d'autres pour écrire huit livres. Parmi eux, ‘Macroeconomics: A Neoclassical Introduction’, qu’il a co-écrit avec Charles W. Upton, est très apprécié comme manuel. Publié en 1986, l'ouvrage a été le premier à mettre en évidence l'importance du modèle de croissance néoclassique.
En 1991, il publie deux autres ouvrages importants; «Merton Miller on Derivatives» et «Financial Innovations and Market Volatility». Ces travaux offrent un aperçu de l'état du marché contemporain ainsi que de l'avenir des véhicules d'investissement comme les actions, les obligations et les titres.
En 1993, Merton Miller a officiellement pris sa retraite de son poste de professeur à l'Université de Chicago. Par la suite, il est resté professeur Emirates et a continué à enseigner pendant plusieurs années jusqu'à sa mort en 2002.
Grands travaux
Merton Miller est surtout connu pour ses recherches pionnières qui ont contribué à révolutionner les pratiques financières des entreprises. Le théorème de Modigliani-Miller, qu'il a co-écrit avec Franco Modigliani, a formé la base de la pensée moderne dans la structure du capital. Ils ont établi qu'il n'y a rien qui s'appelle le bon ratio d'endettement. Selon la théorie, les dirigeants d'entreprise devraient essayer de maximiser la richesse nette des entreprises et de minimiser l'obligation fiscale, permettant aux puces de taux d'endettement de tomber où ils le souhaitent.
Récompenses et réalisations
En 1975, il est devenu membre de l'Econometric Society. Il était également attaché à l'American Academy of Arts and Sciences, à l'American Economic Association et à l'American Finance Association.
En 1976, il est devenu président de l'American Finance Association.
En 1990, Merton H. Miller a reçu le prix Sveriges Riksbank en sciences économiques en mémoire d'Alfred Nobel conjointement avec Harry M. Markowitz et William F. Sharpe «pour leur travail de pionnier dans la théorie de l'économie financière».
Vie personnelle et héritage
En 1943, peu de temps après avoir obtenu son diplôme de l'Université de Harvard, Merton Miller a épousé Eleanor Natalie Cohen, également de Boston. Ils ont eu trois filles; Pamela, née en 1952; Margot en 1955 et Louise en 1958. Son épouse est décédée en 1969.
Il a ensuite épousé Katherine Miller, mais n'a pas eu d'autres enfants. Alors qu'ils vivaient principalement dans leur maison de ville à Hyde Park, ils avaient également une retraite à la campagne à Woodstock, où ils passaient leurs week-ends à entretenir le jardin. Il aimait aussi le football et était un partisan des Bears de Chicago.
Le 3 juin 2000, Miller est décédé à son domicile de Chicago d'un lymphome à l'âge de soixante-dix-sept ans. Il a été survécu par sa deuxième épouse Katherine, trois filles et deux petits-fils, Andrew et Eric.
Faits rapides
Anniversaire 16 mai 1923
Nationalité Américain
Célèbres: économistes
Décédé à l'âge: 77
Signe du soleil: Taureau
Né à: Chicago, Illinois, États-Unis
Célèbre comme Economiste
Famille: Conjoint / Ex-: Eleanor Miller (décédée en 1969), Katherine Miller père: Joel Miller mère: Sylvia Miller Décédé le: 3 juin 2000 lieu de décès: Chicago Ville: Chicago, Illinois État américain: Illinois More Facts awards: 1990 - Prix Nobel commémoratif en sciences économiques
